Замечания
NPV оценивается по формуле (4.1) в постоянных (реальных) ценах.
Ставка дисконтирования планируется такой, что период начислений
процентов на привлеченный капитал совпадает с соответствующим
периодом инвестиционного процесса.
(N+1)-ый интервал не относится к сроку жизни проекта, а выделен в
модели для фиксации момента завершения денежных взаиморасчетов
всех сторон в инвестиционном процессе (инвесторов, кредиторов и
дебиторов) по кредитам, депозитам, дивидендам и т.д., когда итоговый
финансовый результат проекта сделается однозначным.
Если все параметры в (4.1) обладают "размытостью", т.е. их точное
планируемое значение неизвестно, тогда в качестве исходных данных
уместно использовать треугольные нечеткие числа с функцией
принадлежности следующего вида (рис. 4.1). Эти числа моделируют
высказывание следующего вида: "параметр А приблизительно равен a и
однозначно находится в диапазоне [amin, amax]".
Рис. 4.1. Треугольное число
Полученное описание позволяет разработчику инвестиционного
проекта взять в качестве исходной информации интервал параметра [amin,
amax] и наиболее ожидаемое значение a , и тогда соответствующее
треугольное число A = (amin, a , amax) построено. Далее будем называть
параметры (amin, a , amax) значимыми точками треугольного нечеткого числа
A . Вообще говоря, выделение трех значимых точек исходных данных
весьма распространено в инвестиционном анализе (см., например,
[Behrens]). Часто этим точкам сопоставляются субъективные вероятности
реализации соответствующих ("пессимистического", "нормального" и
"оптимистического") сценариев исходных данных. Но мы не считаем себя
вправе оперировать вероятностями, значений которых не можем ни
определить, ни назначить (в главе 1 настоящей диссертационной работы мы
коснулись этого предмета, в частности, говоря о принципе максимума
энтропии). Поэтому в инвестиционном анализе мы замещаем понятие
случайности понятиями ожидаемости и возможности.
